COMENÇA MALAMENT AMB LA DEFLACIÓ?

Luis Moreno

Professor d'investigació del CSIC en l'Institut de Polítiques i Béns Públics

Al·ludeix el títol shakesperià de l'última novel·la de Javier Marías ('Així comença el dolent') a la constatació que el pitjor pugues haver-se superat en una situació que encara es considera desfavorable. A més, encara que semblant trànsit s'avalua favorablement per comparació, no d'això pot col·legir-se que la nova fase sigui bona intrínsecament.

Al·ludeix el títol shakesperià de l'última novel·la de Javier Marías ('Així comença el dolent') a la constatació que el pitjor pugues haver-se superat en una situació que encara es considera desfavorable. A més, encara que semblant trànsit s'avalua favorablement per comparació, no d'això pot col·legir-se que la nova fase sigui bona intrínsecament.

L'al·legoria ve al cas de la crisi econòmica deslligada globalment a conseqüència de la liquació financera iniciada el dimarts 'negre' del 27 de febrer de 2007, després de la fallida de les hipoteques subprime nord-americanes i la forta caiguda de la borsa de Nova York. L'esquerda (crack) provocada per l'enfonsament de les dues grans entitats hipotecàries nord-americanes (Fannie Mae i Freddie Mac), va ser conseqüència d'una desregulación de les operacions financeres a EUA que va induir no solament a pràctiques abusives dels operadors sinó a actuacions palmariamente criminals de directius financers.

Recordi's que molts crèdits subprime es van titular; és a dir, es van transformar en valors susceptibles de ser negociats en mercats secundaris. En passar-se les entitats unes a unes altres els riscos inherents d'aquestes titulacions 'infectades', es va contaminar tot el sistema financer nord-americà i, per tant, mundial. L'elevat risc d'impagament dels deutors dels actius va ser el principal risc que va ocultar la titulización (securitization). A finalitats de 2011, el Tresor nord-americà havia injectat diners públics que s'aproximava als 200.000 milions de dòlars per cobrir els crèdits de les hipotecàries semipúbliques Fannie Mae i Freddie Mac.

Els efectes més dramàtics del crack financer de 2007 es van reflectir en la crisi de l'euro. Com a segona moneda més negociada internacionalment després del dòlar nord-americà, l'euro va estar durant 2010-12 en trànsit de trencar-se per l'especulació provocada després de les dificultats de les endeutades economies d'Irlanda, Portugal i Grècia, les quals van haver de ser intervingudes, i el temor a un possible contagi que s'estengués a altres països com Espanya, Itàlia, Bèlgica o, fins i tot, França. Amb l'actuació persuasiva del Banc Central Europeu, l'euro va superar el pitjor però va entrar en una etapa on el 'dolent' no ha desaparegut. En aquest context financer, la decisió presa el passat 15 de gener pel Banc Nacional Suïssa desvinculat el franc suís de l'euro il·lustra les dificultats d'articular un model d'ajust no deflacionario.

Potser les autoritats monetàries suïsses tracten ara d'evitar efectes negatius per a la seva economia després d'haver mantingut un canvi mínim entre l'euro i el franc suís, moneda refugio per excel·lència de capitals especuladors i variopintas fortunes internacionals. I és que la tradicional fortalesa del franc suís ha estat perjudicial per a la pròpia competitivitat de la indústria suïssa. En el conjunt de l'economia europea, i com apuntava sagazmente l'economista Paul Krugman en el seu article del New York Estafis (17.01.2015) la restricció monetària ben podria derivar en un total dislate (utter folly).

Els llots de l'ajust draconiano perseguits amb les polítiques d'austeritat han portat uns fangs inservibles per forjar el formigó del nou cicle econòmic en el present (donis) ordre global. Així, la preocupació major en els temps que corren és com combatre les forces de la deflació que amenacen amb tenallar a la crisi no només en el Vell Continent sinó a Japó i, possiblement, a Xina. Per paradoxal que pugui semblar, i com sovint succeeix en la casuística dels esdeveniments històrics, les experiències del passat poden oferir lliçons per intentar superar una situació dolenta com la present i poder aconseguir eventualment l'anhelada bondat econòmica futura.

L'antiga civilització romana, referent civilizatori de l'esdevenir posterior occidental, va sofrir crisi capitalistes com la del crash de 1929 o de l'inacabat crack de 2007. Portin-se a col·lació les circumstàncies suscitades en l'època dels emperadors Augusto (63 a. C - 14 d. C.) i Tiberio (14 d. C ? 37 d. C.), segons la crònica historiogràfica de Tàcit recreada contemporàniament pel mestre de periodistes, Indro Montanelli, en la seva celebrada Storia vaig donar Roma (1957). Quan l'emperador Augusto va tornar victoriós d'Egipte va implicar amb si un immens tresor que va posar en circulació per reanimar un comerç languideciente. Tal abundància de liquiditat als mercats va estimular l'endeutament, la inflació i els preus es van disparar a uns nivells mai vists.

Amb l'arribada de Tiberio en poder es va interrompre dràsticament aquesta espiral i es va actuar amb polítiques encaminades a reabsorber la moneda circulant. Aquells que s'havien endeutat, persuadits que la inflació romandria alta, es van trobar mancats de liquiditat i van intentar retirar els seus dipòsits dels bancs, la qual cosa va generar un pànic generalitzat. Molts immobles i petites propietats, carregades de deutes, no van poder fer front als seus pagaments i es van posar a la venda fent florir als usureros. Els preus es van esfondrar terriblement i l'Imperi va entrar en una situació agònica. Al final Tiberio va cedir i, rendint-se a la idea que la deflació no és més sana que la inflació, va posar a la disposició dels bancs cent mil milions perquè tornessin a posar-los en circulació, i amb l'ordre de prestar-los per tres anys sense interessos. El resultat d'aquest canvi de política va ser la revitalització de l'economia mitjançant la recuperació d'un element econòmic freqüentment orillado pels especialistes financers: la confiança.

És precisament la recuperació del nivell de confiança dels consumidors el gran objectiu a aconseguir per evitar caure en una situació de deflació. Experts de diverses persuasions polítiques i assumpcions epistemològiques concorden que la deflació bé podria implicar en el futur proper una tornada des del dolent al pitjor. L'exemple del Japó, en una situació de paràlisi des de fa diversos lustres és un exemple paradigmàtic de 'males pràctiques' sobre aquest tema. A Espanya, i per primera vegada en la seva història recent, els preus han caigut un 1 per cent en 2014, dada que alimenta els negres presagis deflacionarios. De prosseguir aquesta tendència en el conjunt de la Unió Europea, la conjuntura econòmica només podria empitjorar. Resta comprovar si 'Super-Mario' Draghi decidirà actuar tan contundentment com ja ho va fer al setembre de 2012. En aquella ocasió les seves declaracions van servir per si soles per espantar els efectes patològics de l'especulació contra l'euro. Ara es necessitaran una mica més que paraules i, possiblement, caldrà engegar les rotatives impressores d'euros.

Sense comentarios

Escriu el teu comentari




No s'admeten comentaris que vulnerin les lleis espanyoles o injuriants. Reservat el dret d'esborrar qualsevol comentari que considerem fora de tema.


Més autors
Opinadors
Llegir edició a: ESPAÑOL | ENGLISH