El pols entre BBVA i Sabadell entra en una nova fase: la penalització de l'OPA cau a mínims

 

L’ofensiva de BBVA per quedar-se Banc Sabadell continua avançant, però el mercat ha començat a matisar-ne la percepció. En la sessió d’aquest dimecres, la prima negativa de l’operació s’ha reduït fins al 7,48%, el nivell més baix des de principis de juliol. La millora arriba després d’una sèrie de moviments corporatius clau per part d’ambdós bancs, però no altera un fet fonamental: els accionistes de Banc Sabadell continuen perdent si accepten el bescanvi proposat.

BBVA ofereix una acció de nova emissió més 0,70 euros en concepte de dividends per cada 5,346 títols del banc català. A preus actuals —15,24 euros per acció de BBVA i 3,223 euros per acció de Banc Sabadell— l’equació de bescanvi continua sent clarament desfavorable per a aquells que acudeixin a l’OPA.

Resultats i pla estratègic: els catalitzadors de l’ajustament

L’apropament de la diferència va arribar després de la presentació de resultats del grup presidit per Carlos Torres, que el passat 31 de juliol va anunciar un benefici de 5.447 milions d’euros en el primer semestre del 2025, un 9% més que l’any anterior. Alhora, BBVA va detallar un ambiciós pla estratègic fins al 2028, que preveu generar 48.000 milions d’euros en beneficis i repartir 36.000 milions entre els seus accionistes durant aquest període.

Aquests anuncis van servir de catalitzador perquè els títols de BBVA repuntessin a borsa, reduint la distància amb Banc Sabadell i, amb això, el cost implícit de l’OPA.

Resposta de Banc Sabadell amb l’aprovació d’un dividend sense precedents

En paral·lel, Banc Sabadell ha celebrat dues juntes extraordinàries d’accionistes en què s’ha aprovat la venda de la seva filial britànica TSB a Banco Santander i, amb els ingressos, el repartiment d’un dividend extraordinari de 2.500 milions d’euros el 2026.

Aquest pagament està garantit: s’executarà encara que BBVA aconsegueixi el control de Banc Sabadell abans d’aquesta data. No obstant això, els qui decideixin acudir a l’OPA i venguin les seves accions no tindran dret a aquest dividend, ja que en el moment del repartiment ja no formaran part de l’accionariat.

Missatges des de BBVA: prudència sobre els pròxims passos

El conseller delegat de BBVA, Onur Genç, ha reiterat que l’entitat manté la seva intenció de registrar el fulletó de l’operació a principis de setembre, tot i que ha enviat un missatge de cautela als mercats: “No hi ha garanties de res”.

“Després de les juntes, òbviament, es pot prendre la decisió de retirar l’oferta. Tenim aquesta possibilitat, i és una decisió que ha de prendre BBVA”, va afirmar Genç en la seva última compareixença davant els mitjans.

Expectació màxima per al setembre

Els mercats es preparen ara per a un setembre decisiu. BBVA haurà de definir si continua endavant amb l’OPA en les condicions actuals o si introdueix modificacions en el preu o l’enfocament. Mentrestant, el consell d’administració de Banc Sabadell manté el rebuig a l’operació, i el dividend aprovat reforça el seu missatge: el valor de l’entitat continua creixent, i vendre ara pot resultar car a mitjà i llarg termini.