El BBVA inicia aquest dilluns l'OPA sobre el Sabadell i confirma que el dividend extraordinari continuarà vigent

Al cap d'un any i mitjà de preparació i múltiples ajustos, BBVA arrenca demà un procés que podria transformar l'estructura accionarial de Sabadell i, per extensió, el panorama financer espanyol. L'oferta combina accions de nova emissió i pagaments en efectiu, i estarà oberta durant un mes, temps suficient perquè els accionistes avaluïn la proposta i decideixin la seva acceptació.

Context històric de l'operació

El 2024 va marcar el primer intent de fusió amistosa entre BBVA i Sabadell, que finalment va ser rebutjat pel consell del banc català. Des de llavors, BBVA ha treballat en ajustos a l'equació de bescanvi i modificacions reguladores per a complir amb els requisits de la Comissió Nacional del Mercat de Valors (#CNMV) i la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència (CNMC).

El procés també ha tingut en compte els compromisos amb el Consell de Ministres, que va establir bloquejos temporals a la fusió per a protegir el servei a pimes i la xarxa d'oficines durant almenys tres anys, prorrogables fins a cinc.

Detalls de l'oferta: bescanvi, terminis i condicions

L'equació de bescanvi definitiva serà una acció de BBVA més 0,70 euros per cada 5,5483 accions de Sabadell. L'OPA estarà oberta durant 30 dies naturals, finalitzant el 7 d'octubre.

L'informe del consell de Sabadell s'espera per al 18 de setembre, i ja s'anticipa que la posició serà crítica. El seu president, Josep Oliu, va afirmar que l'oferta li sembla "pitjor" que la rebutjada al maig de 2024.

Si s'aconsegueix l'acceptació completa, els accionistes de Sabadell aconseguirien un 13,6% de participació en BBVA, mentre que els actuals titulars de BBVA mantindrien el 86,4% restant, consolidant la posició de control de l'entitat emissora.

Impacte financer i sinergies

BBVA ha estimat 900 milions d'euros en sinergies, un augment de 50 milions respecte a les xifres previstes al maig de 2024. No obstant això, el període per a aconseguir-les s'ha estès a quatre anys, enfront dels tres inicialment previstos. Els costos de reestructuració es mantenen en 1.450 milions d'euros, cobrint ajustos operatius i tecnològics necessaris per a integrar totes dues entitats.

Segons el fullet de l'OPA, l'operació podria millorar l'eficiència de la banca espanyola, optimitzant recursos i enfortint la presència de BBVA en segments estratègics, com a pimes i banca minorista.

Dividends extraordinaris de Sabadell

Un element clau que tranquil·litza al mercat és el dividend extraordinari de 2.500 milions d'euros que Sabadell va comprometre als seus accionistes després de la venda de la seva filial britànica, TSB, a Santander. BBVA ha confirmat que no realitzarà canvis en aquest pagament.

Carlos Torres, president de BBVA, va explicar davant la premsa: "En la mesura en què tenim excés de capital i que aquest pagament de dividend seria excés de capital addicional, el nostre compromís amb l'accionista és retornar els excessos de capital, encara que hauríem de veure-ho en el seu moment i òbviament està subjecte a tota mena d'aprovacions internes i externes."

El dividend contribuirà positivament al ràtio CET1, augmentant la solvència de BBVA en 60 punts bàsics, fins a situar-la en el 13,60%, reforçant la seva capacitat d'absorció enfront de riscos financers.

Regulació i aprovacions

La CNMV va donar llum verda a l'OPA després de revisar el fullet, considerant-lo suficient i complet. A més, l'operació compleix amb les exigències de la CNMC, que requereixen garantir la continuïtat del servei a pimes i la xarxa de sucursals.

BBVA també ha respectat els compromisos establerts pel Consell de Ministres, que limiten la possibilitat de fusió durant els primers tres anys, prorrogables fins a cinc, amb l'objectiu de preservar la competència en el sector bancari.

Repercussions per al sector i els accionistes

Analistes financers assenyalen que aquesta operació podria redefinir l'estructura de la banca espanyola, consolidant la posició de BBVA i ampliant la seva capacitat competitiva enfront d'altres grans bancs. L'acceptació per part dels accionistes de Sabadell serà determinant: un resultat superior al 50,01% activarà l'OPA, mentre que, en cas d'acceptació total, els accionistes minoritaris de Sabadell s'integraran com a nous participants en BBVA.

El dividend extraordinari i la millora en el ràtio CET1 també generen confiança entre els inversors, que veuen l'operació com una oportunitat de creixement sense comprometre la solidesa financera del banc.

Calendari de l'OPA

• 8 de setembre: Inici oficial del període d'acceptació.
• 18 de setembre: Informe del consell de Sabadell.
• 7 d'octubre: Tancament del període d'acceptació.
• 14 d'octubre: Publicació de resultats de l'OPA.
• 17-20 d'octubre: Liquidació de l'oferta i repartiment d'accions i efectiu.

Un moviment estratègic

El llançament d'aquesta OPA marca un moment crític per a la banca espanyola, amb BBVA consolidant la seva posició i Sabadell complint amb compromisos financers previs. L'operació combina elements de control accionarial, eficiència operativa i retorn de capital als accionistes, reflectint una estratègia integral de creixement i estabilitat.