BBVA demora l'OPA sobre Sabadell a setembre, obrint la porta a la seva possible retirada

Aquest ajornament estratègic sembla oferir al BBVA la flexibilitat de retirar la seva oferta si no aconsegueix el suport suficient per a l'èxit de l'operació, o si la #CNMV (Comissió Nacional del Mercat de Valors) li exigeix llançar una nova OPA en efectiu en cas de no superar el 50% del capital. Fonts pròximes a la situació expliquen que, si el fullet s'hagués aprovat al juliol, com estava previst, el BBVA es veuria obligat a contemplar en el document tots dos escenaris sobre la junta d'accionistes del Sabadell (programada per al 6 d'agost per a aprovar la venda de TSB), validant implícitament la seva continuïtat en qualsevol d'ells. En retardar la presentació, el BBVA es reserva la possibilitat de desistir una vegada se celebri aquesta junta d'accionistes. Aquest marge temporal fins a setembre li atorga al BBVA tot l'estiu per a sondejar als inversors institucionals accionistes del Sabadell. Aquest sondeig els permetrà avaluar si els compensa seguir endavant amb l'OPA, conservant l'opció de retirar-la sense incomplir els escenaris aprovats per la CNMV en el fullet. Cal destacar que la llei permet retirar una oferta en qualsevol moment, fins i tot després que hagi conclòs el període d'acceptació.

La postura de Sabadell: millorar el preu o desistir

César González-Bueno, conseller delegat del Banc Sabadell, va reiterar durant la presentació del pla estratègic del banc que el BBVA té "només dues opcions: o millorar el preu o desistir". Argumenta que, amb una prima negativa i l'obligació dels accionistes d'afrontar impostos, mantenir l'OPA en els seus termes actuals "no té futur perquè no és racional".

Malgrat aquestes declaracions, s'ha reportat que la intenció actual del president del BBVA, Carlos Torres, és avançar amb l'OPA sense modificar el preu. Torres estaria buscant convèncer als inversors que el BBVA aconseguirà el 75% de les sinergies projectades, fins i tot amb les condicions imposades pel Govern, i utilitza l'argument que un fracàs de l'OPA provocaria una forta caiguda del Sabadell en Borsa. No obstant això, el mercat sembla anticipar una pujada de preu, la qual cosa es reflecteix en la prima negativa de l'oferta, que actualment ronda el -15%, indicant que el Sabadell cotitza més alt en Borsa del que el BBVA ofereix per les seves accions.

La clau del "preu equitatiu" 

Un altre factor determinant és la possibilitat que, si el BBVA adquireix entre el 30% i el 50% del capital del Sabadell, es vegi obligat a llançar una segona OPA per la resta del capital en efectiu, tret que la CNMV determini que l'oferta inicial es realitza a un preu equitatiu.En teoria, la qüestió del preu equitatiu ha de resoldre en el fullet de l'OPA, abans del període d'acceptació. És a dir, la CNMV, sota la presidència de Carlos San Basilio, és qui ha de prendre aquesta decisió. L'ajornament a setembre concedeix al BBVA més temps per a presentar informes independents que recolzin la seva tesi d'un preu equitatiu. A més, en cas que la CNMV no accepti els seus arguments, aquesta pròrroga li permet mantenir oberta la possibilitat de retirar l'OPA.