Minoritaris del Sabadell rebutgen l’OPA millorada de BBVA: els riscos superen els beneficis

La comunitat d’accionistes minoritaris del Banc Sabadell ha emès una postura crítica davant l’oferta pública d’adquisició (OPA) millorada de BBVA. L’agrupació Núcleo Estable de Accionistes Minoritarios (NEM), que representa inversors amb participació limitada i sense control sobre la gestió corporativa, subratlla que el canvi proposat manca d’incentius suficients per justificar la seva acceptació, especialment en un context en què la valoració del banc i la seva estructura territorial són factors estratègics clau.

Avaluació financera de l’oferta

Víctor Baeta, president de NEM, va explicar a Europa Press: “Desde la asociación aconsejamos no vender, porque la nueva oferta ha eliminado la cuestión dineraria en efectivo, y aunque haya aumentado el canje, no es suficiente. No es atractiva”.

Des d’un punt de vista econòmic, l’eliminació de la contraprestació en efectiu redueix la liquiditat immediata per als accionistes minoritaris, limitant la seva capacitat de diversificació i augmentant l’exposició a riscos d’integració. A més, tot i que el nombre d’accions ofertes en el canvi hagi augmentat, aquest ajust no compensa el valor potencial que els minoritaris perceben en l’evolució independent de Sabadell. Baeta va afegir: “Las perspectivas de evolución de Sabadell son buenas. No nos arriesgaríamos a meternos en una operación así”.

Contrapunt i discrepàncies amb BBVA

El president de BBVA, Carlos Torres, va afirmar recentment que alguns minoritaris ja havien acceptat el canvi. Baeta va respondre: “Que diga cifras, porque no se corresponde con lo que Sabadell dice”. Per la seva banda, César González-Bueno, conseller delegat de Sabadell, va precisar que entre els accionistes clients que podrien acudir al canvi es trobava un “0,0%”.

Aquesta discrepància posa de relleu la tensió entre la percepció del comprador i la realitat de l’accionariat minoritari, on la informació transparent sobre participació i moviments és crucial per valorar operacions corporatives d’alt impacte.

Impacte estratègic i territorial

Un dels principals arguments de NEM és el risc de deslocalització de la presa de decisions. L’associació afirma: “Si passem a BBVA, l’estructura s’allunya més. Seria un banc menys territorialitzat a les nostres regions”.

L’anàlisi estratègic indica que la integració amb BBVA podria centralitzar funcions crítiques a les seves seus principals, reduint l’autonomia operativa dels centres locals i afectant la relació amb clients regionals, un element clau per a la fidelització en segments històrics de l’antiga Caixa d’Estalvis del Mediterrani (CAM).

A més, NEM ha plantejat interrogants sobre la gestió de les antigues quotes participatives de la CAM, que tot i deixar de cotitzar, “están ahí y su valor no se ha reducido a cero”. Aquest actiu històric representa drets residuals que podrien veure’s diluïts o modificats sota una integració amb BBVA, generant incertesa jurídica i financera per als minoritaris.

Perspectiva corporativa i regulatòria

El termini perquè el consell d’administració de Sabadell es pronunciï sobre l’OPA venç el proper dimarts. Tant el president, Josep Oliu, com César González-Bueno han manifestat el seu rebuig, qualificat l’oferta de “aún peor”.

El vot del conseller dominical David Martínez Guzmán es manté incert. A la votació anterior, Guzmán va rebutjar l’oferta per considerar que el preu era insuficient, tot i reconèixer que la fusió tenia sentit estratègic. En termes financers, això reflecteix un equilibri delicat entre valoració d’actius, estratègia de mercat i interessos dels accionistes minoritaris, el pes relatiu dels quals pot condicionar l’execució de l’OPA.

Risc vs. oportunitat

Des de la perspectiva dels minoritaris, acceptar l’OPA de BBVA implicaria assumir riscos de liquiditat, valoració i pèrdua d’autonomia territorial, mentre que mantenir la independència de Sabadell preserva la potencial revalorització futura i la proximitat operativa.

Com subratlla Baeta, “No nos arriesgaríamos a meternos en una operación así”, sintetitzant la postura dels petits inversors: cautela davant d’una oferta que, tot i ser millorada, no compleix els criteris financers ni estratègics considerats essencials.